3.1/5 — (131 голос)
Cash flow или денежный поток компании относится к разряду важнейших показателей, которое показывает перспективы развития компании. В этой статье мы подробно рассмотрим кэш флоу, поговорим о том, как он рассчитывается и какой бывает.
Оглавление
1. Что такое Cash flow простыми словами
2. Показатель FCFF (Free Cash Flow to the Firm)
3. Кэш флоу операционной, инвестиционной и финансовой деятельности
4. Что оказывает влияние на Cash flow
5. Критика показателя Cash Flow
1. Что такое Cash flow простыми словами
Кеш флоу (от англ. «Cash flow» — «денежный поток») — это совокупность денежных средств в компании, куда включены все притоки (прибыль) и оттоки (затраты). Составляется по утверждённой форме №4 (код формы по ОКУД 0710004).
Для определения результативности работы компании кэш флоу может дать множество полезных данных для инвесторов. Наиболее часто используется такой простой показатель, как «чистый денежный поток»:
Чистый денежный поток (от англ. «Net Cash Flow», NCF) — это разница между поступлениями и расходами в отдельно взятый период. Это значение может быть как положительным, так и отрицательным.
Формула чистого денежного потока:
NCF = ∑CFi+ — ∑CFj—
Где:
- CFi+ — поступления на счет фирмы;
- CFj— — списания со счета фирмы;
Положительное значение NCF означает, что дела компании идут неплохо: есть свободные деньги, а значит бизнес работает в плюс.
Известный инвестор Уоррен Баффет считает показатель Cash Flow одним из ключевых при оценке акций компании.
- Свободный денежный поток (Free Cash Flow) — что это такое;
2. Показатель FCFF (Free Cash Flow to the Firm)
Показатель «Free Cash Flow to the Firm» (FCFF) дословно переводится «свободный денежный поток фирмы» — это денежный поток за вычетом налогов и чистых инвестиций в основной и оборотный капитал.
Формула свободного денежного потока фирмы:
FCFF = EBITDA × (1-Tax) + DA — CNWC — CAPEX
Где:
- Tax — ставка налога на прибыль;
- EBITDA — прибыль до уплаты процентов и налога;
- DA — амортизация материальных и нематериальных активов (Depreciation & Amortization);
- CNWC — изменение в чистом оборотном капитале (Change in Net Working Capital);
- CAPEX — капитальные расходы (Capital Expenditure);
Денежный поток можно рассчитывать по следующим видам цен:
- Текущие;
- Прогнозные (учитывают инфляцию и прогноз уровня добычи и других факторов);
- Дефлированные (с учетом инфляции по текущим ценам);
Дисконтирование Cash flow
Поскольку деньги обесцениваются каждый год, то и денежный поток сегодня не такой платёжеспособный как завтра. Чтобы внести поправки в будущую стоимость денег применяют коэффициент дисконтирования кэш флоу:
CF = 1/(1 + DS) × Time
Где:
- DS – дисконтная ставка;
- Time – период времени;
Рекомендую ознакомиться:
- Ставка дисконтирования — формула;
3. Кэш флоу операционной, инвестиционной и финансовой деятельности
Прямой и косвенный отчеты:
- Прямой отчёт содержит информацию о денежном потоке по статьям;
- Косвенный отчёт содержит лишь конечные данные без уточнения;
Отчёт о движении денежных средств (Cash Flow Statement) делится на три составляющие:
- Операционная деятельность (operating cash flow, CFO);
- Инвестиционной деятельности (cash flow from investing, CFI);
- Финансовой деятельности (cash flow from financing activities, CFF);
На основании этого можно переписать формула чистого денежного потока в следующем виде:
ЧКФ = ЧКФО + ЧКФИ + ЧКФФ
Где:
- ЧКФО – суммарный поток от операционной деятельности;
- ЧКФИ – суммарный поток от инвестиций;
- ЧКФФ – суммарный поток от финансовых операций;
1Операционная — это поток прибыли и расходов от ключевого направления фирмы.
Формула для расчета:
[Операционный денежный поток] = [Чистый доход] – [Амортизация] — [Проценты по займам] – [Налог на прибыль]
Что входит в операционные деятельность:
- Получение выручки от продажи товаров и предоставления услуг;
- Оплата счётов;
- Расчёты с бюджетом;
- Выплата заработной платы;
- Получение краткосрочных кредитов и займов;
- Погашение (получение) процентов по кредитам;
- Выплаты налога на прибыль;
Риски операционной деятельности:
- Коммерческий;
- Налоговый;
- Инфляционный;
- Валютный;
- Снижение финансовой устойчивости;
- Неплатежеспособность;
- Показатель OIBDA;
2Инвестиционная — это деньги, полученные от ценных бумаг, а также затраты на инвестиции.
Что входит в поступления:
- Продажа основных средств, нематериальных активов и прочих внеоборотных активов;
- Продажа акций других компаний;
- Погашение займов;
Что входит в отток:
- Приобретение основных средств, нематериальных активов и прочих внеоборотных активов;
- Покупка акций и долговых инструментов;
- Кредитование;
Риски инвестиционной деятельности:
- Инфляционный;
- Снижения финансовой устойчивости;
- Неплатёжеспособности;
3Финансовая — это все крупные денежные операции (кредиты, дивиденды, выкуп акций). Можно классифицировать на основе следующих параметров:
- Направленности;
- Масштабам;
- Времени проведении операций;
- Методу определения;
- Уровню достаточности;
В поступление входит прибыль от эмиссии акций или иных выпусков ценных бумаг (облигаций, векселей, закладных, займов).
Риски финансовой деятельности:
- Кредитный;
- Процентный;
- Депозитный;
- Инфляционный;
Пример отчёта Cash Flow Сбербанка по годам:
4. Что оказывает влияние на Cash flow
Существует внешние и внутренние факторы, которые оказывают конечное влияние на результаты подсчетов кэш флоу.
Внешние факторы:
- Конъюнктура товарного и фондового рынка;
- Налогообложение;
- Практика кредитования поставщиков и покупателей продукции;
- Осуществления расчётных операций хозяйствующих субъектов;
- Доступность финансового кредита;
- Возможность привлечения средств безвозмездного целевого финансирования;
Внутренние факторы:
- Жизненный цикл;
- Продолжительность операционного цикла;
- Сезонность;
- Инвестиционные программ;
- Амортизация;
- Коэффициент операционного левериджа;
- Корпоративное управление;
5. Недостатки или критика показателя Cash Flow
Cash Flow является очень хорошим показателем для оценки эффективности бизнеса. Но есть и недостатки.
Например, если у компании есть большой чистый положительный денежный поток, то это говорит о том, что она просто не знает как эффективно распорядиться этими деньгами. Раздавать их в качестве дивидендов с одной стороны хорошо для акционеров, но плохо для дальнейшего развития. Ведь эти деньги можно направить на какие-то улучшения. Например, тот же выкуп акций с биржи может повысить курс.
С другой стороны, отрицательное значение также не всегда говорит, что дела идут плохо. Компания могла инвестировать крупные деньги в расширение и модернизацию своей деятельности. В обозримом будущем эти вложения могут принести крупные прибыли. А ведь это и есть главная цель каждого бизнеса.
Поэтому при оценке кэш флоу нужно смотреть и на саму деятельность компании: какие действия предпринимает текущее руководство, какие прогнозы по прибыли и прочие экономические показатели.
Смотрите также видео «Управленческий учет отчет Cash Flow»: