Ставка дисконтирования — что это такое и для чего используется

2.7/5 — (67 голосов)

В этой статье мы поговорим про такой важный экономический показатель «ставку дисконтирования». Возможно, вы уже ранее слышали этот термин. Из этой статьи вы узнаете подробнее: что это такое, какие методы расчёта этой ставки.

Что такое ставка дисконтирования простыми словами

Ставка дисконтирования (от англ. «Discount rate») — это процентная величина для определения стоимость будущих денег. По-другому её называют «ставка доходности».

Как известно, сегодняшние деньги дороже, чем эти же деньги завтра. Это связано с тем, что во всём экономическом мире есть инфляция, бесконечный процесс печатанья денег и т.д. Причём такая ситуация во всех странах мира.

Деньги постоянно обесцениваются.

Для определения реальной ставки доходности при вложении денег в какой-то бизнес, компанию, ценные бумаги, финансовый актив и т.д. необходим метод для определения реального показателя «рентабельности денег». Другими словами: каковы шансы, что деньги будут расти более быстрыми темпами, чем инфляция.

Например, предполагаемая доходность 7,0% годовых, а инфляция 7,5%, то такая инвестиция будет убыточна. Несмотря на доход в 7,0%, платёжеспособность денег за год уменьшится на 0,5%. Ставка дисконтирования позволяет определять это и поэтому так популярна среди опытных инвесторов.

Ставка дисконтирования позволяет решать следующие задачи:

• Определить лучшие активы для инвестирования;
• Оценить деятельность бизнеса;
• Определить реальную эффективность работы денег;

Существует также понятие «безрисковая ставка доходности». Существует несколько подходов для её определения:

1. Ставка рефинансирования ЦБ РФ (ключевая ставка);
2. Средняя ставка по депозитам в крупных банках;
3. Средняя доходность по облигациям ОФЗ;
4. Размер текущей инфляции;

---

---

Первые три наиболее близки к реальному результату безрисковой доходности. Инвесторы, вкладывая деньги, должны ориентироваться именно на этот показатель. Потому что если выбирать между вложениями в облигации под 7% и акциями с потенциалом дохода в 7%, то лучше выбрать первые, поскольку здесь доход будет гарантирован и риски меньше.

• Что такое кривая доходности;
• Акции и облигации для начинающих;
• Инвестиционные риски — подробное описание;

Формулы для расчёта ставки дисконтирования — обзор 8 методов

В зависимости от целей и исходных данных существуют множество методов для расчёта ставки дисконтирования. Рассмотрим самые популярные подходы.

1 Расчёт ставки дисконтирования на основе премий за риск.

Формула ставки дисконтирования:

R = B + P + I

Где:

• R – ставка дисконтирования;
• B – безрисковая процентная ставка;
• P – премия за риск;
• I – процент инфляции;

2 Метод кумулятивного построения.

---

R = B + P_o + P_s + P_p + Р_u

• R – ставка дисконтирования;
• B – безрисковая процентная ставка;
• P_o – риск отрасли (сельское хозяйство, промышленность, торговля, финансовый сектор);
• P_s – страновой риск;
• P_p – риск неликвидности;
• Р_u – корпоративные риски;

---

3 Метод на основе средневзвешенной стоимости капитала (WACC, Weighted Average Cost of Capital).

WACC = R_e(E/V) + R_d(D/V)(1 — t)

Где:

• R_e — доходность акционерного капитала компании;
• E — капитализация;
• D — заёмный капитал;
• V — суммарная стоимость всех имеющихся средств (кредитные и собственные);
• R_d — расходы на привлечение заемных средств (проценты по облигациям и банковским кредитам);
• t – величина налога на прибыль;

---

4 Модель оценки капитальных активов (CAPM, Capital Asset Pricing Model). Предложена в 1970-ых годах для оценки будущей доходности акций.

R = R_f + R × (R_m — R_f)

Где:

• R_f — безрисковая процентная ставка;
• R — коэффициент, который показывает чувствительность изменения акции к рыночной ситуации;
• R_m — доходность ценных бумаг;
• (R_m — R_f) — премия за рыночный риск;

Модель CAPM могут использовать только компании, которые имеют открытую отчётность и торгуют акциями на фондовом рынке. В этой модели не учитываются налоги, комиссии на транзакции.

---

---

5 Модель Гордона.

Формула модели Гордона:

R = div / [p × (1 — f_c)] + g

Где:

• div — дивиденды;
• f_c — расходы на эмиссию ценных бумаг;
• P — стоимость акций в момент IPO;
• g — коэффициент роста дивидендов;

---

6 Расчёт ставки дисконтирования на основе рентабельности активов (Return On Assets, ROA).

ROA = [Чистая прибыль] / [Средняя величина активов]

Подойдёт для компаний, которых нет на фондовой бирже.

---

7 Расчёт ставки дисконтирования на основе рентабельность собственного капитала (Return On Equity, ROE).

ROE = [Чистая прибыль] / [Собственный капитал]

---

8 Рентабельность задействованного капитала (ROCE, Return On Capital Employed).

ROCE = [Чистая прибыль — Дивиденды] / [Собственный капитал + Долгосрочный обязательства]

Ещё есть очень похожий показатель рентабельность среднего задействованного капитала ROACE (Return on Average Capital Employed).

ROACE = [Чистая прибыль — Дивиденды] / [Средний задействованный капитал]

---

Существует также понятие «коэффициент дисконтирования», который рассчитывается по формуле:

[Коэффициент дисконтирования] = 1/[1 + Ставка дисконтирования]^t

Где t – номер прогнозного периода, в котором ожидаются денежные потоки.

---

Смотрите также видео «дисконтирование денежных потоков»:

«8 способов расчета ставки дисконтирования»: